（文/赖家琪 编辑/吕栋）仓位分配
中兴通讯股份有限公司（以下简称“中兴通讯”）近日发布的2026年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入780.25亿元，同比增长9.05%。
这一营收规模已超过了全球竞争对手爱立信和诺基亚。爱立信、诺基亚日前公布的2026年上半年营业收入分别为1020.2亿瑞典克朗（约合720亿元人民币）和92.48亿欧元（724亿元人民币）。
但值得注意的是，中兴通讯在盈利端却明显承压。其半年报显示，归属于上市公司股东的净利润为27.53亿元，同比下降45.57%，扣除非经常性损益后的归母净利润22.21亿元，同比下降45.89%。
这背后是中兴通讯业务结构的明显变化——随着传统通信业务收入和毛利率承压，服务器及存储等算力业务正成为公司新的收入增长引擎。
传统通信承压，算力业务接棒
股票在线官方配资
分三大业务板块看，上半年中兴通讯运营商网络业务营收317.65亿元，同比下降9.41%，毛利率为38.06%，同比下降14.88个百分点。公司解释称，收入下降主要是因为无线、有线网络产品收入承压，毛利率下降则主要与产品收入结构变化有关。
中兴通讯
这一变化与其传统基本盘运营商调整资本开支方向有关，过去运营商以网络投资为主，而现在已转向网算协同。
根据国内三大运营商2025年年报披露的2026年资本开支计划，其合计开支约为2596亿元，较2025年同比减少约9%。中国移动、中国电信和中国联通三家的投资方向正转向算力，相关投资分别同比增长62.4%、26%和35%以上。
中兴通讯在半年报中也指出，国内5G网络建设已经进入成熟期，运营商投资逐渐由规模扩张转向存量网络升级、技术代际迭代和场景化价值挖掘；国际电信运营商资本开支同样处于结构性调整阶段，投资更多向高速光网络、数据中心、绿色节能等方向倾斜。
与运营商网络业务相对的是，政企业务成为中兴通讯上半年增长最快的板块。上半年，公司政企业务实现营业收入276.31亿元，同比增长43.51%，毛利率15.84%，同比提高7.57个百分点。
该业务板块收入快速增长的核心引擎正是算力。服务器及存储产品在互联网、金融、电力等行业头部客户中实现规模上量，数据中心交换机、数据中心等业务国内外市场也持续取得突破。
消费者业务则保持温和增长，上半年实现营业收入186.29亿元，同比增长8.09%，毛利率18.35%，同比提升0.57个百分点，主要得益于家庭终端、手机及移动互联产品收入增长，以及家庭终端毛利率改善。
不过，运营商网络业务仍是中兴通讯的主要收入来源。运营商网络、政企、消费者三大业务板块目前分别占公司营业收入的40.71%、35.41%和23.88%。
海外成增长亮点，但利润承压
从地区来看，中兴通讯上半年国内市场收入基本持平，国际市场意外成一大亮点。2026年上半年，公司国内市场实现营业收入501.54亿元，同比下降0.91%，占总收入64.28%；国际市场实现营业收入278.72亿元，同比增长33.13%，占比提升至35.72%。
公司表示，国际市场收入增长主要来自亚太、欧洲、拉美、中东非洲等区域，运营商网络、政企以及消费者业务均有所增长，其中海外算力需求以及中资企业出海成为政企业务增长的重要支撑。
但海外收入高速增长的同时，毛利率却有所下降。国际市场毛利率为26.92%，同比下降2.53个百分点。国内市场毛利率下降更为明显。上半年，中兴通讯中国市场毛利率为24.68%，同比下降9.01个百分点。
整体毛利率也呈下滑态势，2025年全年毛利率为30.25%，2026年上半年这一数字已降至25.48%。
国金证券股份有限公司张真桢8月23日分析称，中兴通讯毛利率下降，主要由于服务器等算力硬件收入占比快速提升及低毛利算力产品放量阶段性拉低整体盈利水平，同时汇率波动导致汇兑损失及衍生品合约重估损失增加。
也就是说，公司收入虽然继续扩张，但新增收入对应的成本增长更快，导致利润空间受到挤压。上半年，中兴通讯营业收入同比增长9.05%，但营业成本也同比增长了20.29%，因而毛利率受到影响，同比下降6.97个百分点。
元股证券:ygzq.hk在多个业务领域毛利率下滑的情况下，中兴消费者业务毛利率实现小幅提升。2026年一季度，该公司消费者业务就已实现收入逆势增长，上半年整体也延续了这一趋势，实现营业收入186.3亿元，同比增长8.1%，毛利率上升0.57个百分点至18.35%。
消费者业务也因此被中兴通讯视为具备巨大增长潜力的领域。中兴通讯围绕全场景AI终端矩阵进行布局，家庭终端产品连续两年发货量突破1亿台，连续五年全球市场份额保持领先；PON CPE全球发货量领先，IP机顶盒全球市场份额领先，AI中屏累计发货超过300万台，Wi-Fi 7产品也已在欧洲、亚洲等市场实现规模交付。
手机和移动互联产品方面，中兴通讯应对行业挑战，深化“AI手机+游戏手机”布局，上半年推出努比亚NaviX Ultra AI智能体手机，并持续推进努比亚Neo 5系列游戏手机在东南亚、拉美、欧洲、中东等海外市场的布局。
总体而言，中兴通讯2026年上半年的经营表现呈现出较为鲜明的结构性特征：传统运营商网络业务进入调整期，政企业务和海外市场成为增长支柱，消费者业务保持稳健，但在收入增长转化为利润增长上面临考验。
随着AI基础设施投资持续释放，中兴通讯能否将“连接+算力”的战略布局进一步转化为更高的毛利率仓位分配，将成为下半年乃至未来几个财年的重要观察点。
元股证券杠杆平台提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。